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    而如果这样的企业资本支出低,现金流好,如伯克希尔旗下的喜糖果公司,那么就是绝佳的投资标的。如果企业的长期增长率高于折现率,那么它的内在价值就是无穷大,当然,那样就没有分析计算的意义了。  伟大的企业之所以伟大,就在于它能不断地超出人们的预期,增长率在相当长时间里高于折现率,比如巴菲特的伯克希尔,40多年保持20%多的增长,比如可口可乐,过去近一个世纪以来为投资者提供了近15%的年化收益率。一个具备竞争优势的企业,高成长期可能长一些,但增长注定是有限的。  我曾在本栏目中根据固定成长股票的股利折现模型推导出市净率(PB)—净资产收益率(ROE)估值模型:PB=1+(ROE-R)/(R-g)。所谓长期,是指无限期。但是,对任何一个企业进行估值时,对于增长率的预测,都应持一种相对保守的态度,你不能假定它是下一个可口可乐,你不能假定它是巴菲特旗下的伯克希尔,即使是伯克希尔,你也不能假定它未来40年能复制过去40年的辉煌,因为巴菲特只有一个,而且,伯克希尔也不再是40年前的中小企业

      沃顿商学院金融系教授杰里米·J·西格尔在《投资者的未来》一书中,统计了标准普尔500指数1957年诞生时500只原始成份股1957~20 年间的业绩表现:500只股票1957~20 年间利润年复合增长率平均值为6. %,加上股利收益率,46年间为投资者提供的年均复合收益率为10.85%。但是,这样的企业是不存在的。可以想象,绝大多数企业的长期利润增长率低于10%。菲利普·莫利斯公司以年均1 75%的利润增长率和19.75%的年复合收益率名列榜首、投资者的财富累计增值4626倍,可口可乐公司以1 22%的年均利润增长率和16. %的年均复合收益率位列第 投资者的财富累计增值1 1倍。  那增长率接近折现率,PB岂不无穷大?如果增长率大于折现率,计算的结果是什么?  如果一个企业的长期增长率大于等于折现率,那么,它的内在价值就是无穷大。  成长一方面受制于净资产收益率,另一方面,要受到企业自身经营环境及企业自身经营管理能力的影响。下面的小编为你介绍上市公司的增长为何不是无限的

      更多上市公司的增长为何不是无限的的相关信息请关注。  长期而言,一个企业在经历高成长阶段后,其增长率都会下降;一个企业一旦越过高成长期,投资者更应关注其盈利能力是否会保持,一个高盈利能力、稳健增长的企业,只要估值合理,便仍具有投资价值。从理论上来说,任何一个企业的增长率都不可能长期高于一个经济体的平均增长率,否则这个企业的规模会超过整个经济体。因此,一个企业的高增长率只能是阶段性的,对于成长期的企业,在计算其内在价值时,一般采用二阶段甚至三阶段模型,即设定成长期内高增长率,而长期增长率低于折现率。  其中,R为折现率,g为增长率

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